Ватаманюк З.Г., Кушнир Т.М. Развитие институционального инвестирования в Украине
Ватаманюк З.Г., Кушнир Т.М.

Развитие институционального инвестирования в Украине

Одной из главных особенностей современной экономики развитых стран является ведущая роль финансовой системы, которая проявляется не только в обеспечении условий роста и прогрессивных сдвигов в отраслевой структуре, а и в динамике деловых циклов. Институциональные инвесторы (банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды) выполняют важные функции, трансформируя свободные средства бизнеса и сбережения домохозяйств в инвестиции. При этом изменения ситуации на финансовом ринке становятся одним из главных показателей роста или спада в экономике.

На инвестиционном рынке Украины сегодня действует свыше тысячи разных посредников (и каждый год их количество возрастает, равно как и объемы их активов), которые выполняют множество посреднических операций и, взаимодействуя между собой, формируют его инфраструктуру.

Ввиду таких тенденций мировых и отечественного инвестиционных рынков, актуальным является определение понятийного аппарата, который характеризует систему институционального инвестирования. Целью статьи является проведение детального теоретического анализа институциональной сферы инвестирования, определения основных понятий, а также формулировки собственного взгляда на решение проблемы классификации институциональных инвесторов. В украинской экономической литературе практически нет полного комплексного исследования институциональных инвесторов, их рассматривают или отдельно, например, страховые компании как институты страхового рынка, негосударственные пенсионные фонды как элементы пенсионной реформы (и только в последнее время как источник "длинных" инвестиций), институты совместного инвестирования как профессиональные участники рынка ценных бумаг, или в совокупности при исследовании таких понятий, как рыночная инфраструктура или кредитная система. Главная проблема исследования понятия "институциональный инвестор" заключается в том, что многие авторы упускают этот термин, а вместе с этим почти отсутствуют труды, посвященные определению этого понятия или проблематике классификации институциональных инвесторов. Причина в том, что многие отождествляют это понятие с понятием "финансовый посредник", а трудов, посвященных финансовому посредничеству и отдельным его институтам, более чем достаточно. Вопрос инвестиционной роли банков разрабатывали отечественные научные работники Л. Борщ, О. Волчанка, А. Вожжов, О. Гетман, А. Криклий, А. Кузнецова, Я. Карпа, Б. Луцив, Г. Тыркало; инвестиционной составляющей страховой сферы – Г. Денисенко, О. Егорова, К. Ковалко, Д. Навроцкий, Л. Позднякова, О. Ромащенко; инвестиционного потенциала негосударственного пенсионного обеспечения – Ю. Коваленко, Н. Ковалева, Т. Прейгер, А. Федоренко, Д. Леонов; развитию институтов общего инвестирования – В. Ковтюх. Комплексных исследований деятельности институциональных инвесторов в Украине очень мало. Самый удачный, по нашему мнению, анализ сделали В.Л. Осецкий и С.К. Реверчук с коллективом научных работников, однако они мало касаются теоретического аспекта анализа. Среди зарубежных научных работников больше всего разрабатывали эту проблематику Ф. Фабоцци, 3. Боди, В. Шарп, Р. Габбард и др.

Либерализация финансового сектора и новые тенденции развития мировой экономики расширили возможности институциональных инвесторов развитых стран относительно предоставления новых услуг и использования современных финансовых инструментов. Распространение получают удобные для индивидуального инвестора акции финансовых посредников. Институциональные инвесторы становятся главными владельцами акционерного капитала и решают вопрос его использования, а также связанные с этим права управления. Они максимизируют прибыль для инвесторов и конкурируют за фонды на основе высокопрофессионального формирования портфелей ценных бумаг.

Система институционального инвестирования является в настоящее время достаточно разветвленной и нуждается в определенной классификации.

Заметим, что институциональные инвесторы – это участники финансового рынка, которые играют ведущую роль в процессе трансформации сбережений в инвестиции, аккумулируя средства индивидуальных сберегателей (как правило, путем выпуска собственных долговых обязательств или на доверительной основе), что используются для инвестирования в финансовые и материальные активы (чаще всего в ценные бумаги), диверсифицируя инвестиционные вложения, тем самым уменьшая риски, и получают инвестиционный доход. Институциональные инвесторы, привлекая средства индивидуальных инвесторов, которые потом вкладывают в ценные бумаги других эмитентов, существенно влияют на функционирование рынка ценных бумаг и его активность, что предопределенно, в частности, такими обстоятельствами:

  1. Институциональные инвесторы имеют больше средств, чем отдельно взятые физические лица;
  2. Индивидуальные инвесторы покупают ценные бумаги из собственного интереса, а институциональные пытаются совместить его с делами эмитента;
  3. Институциональные инвесторы заинтересованы в том, чтоб принимать участие в ежедневном управлении делами эмитента.

Деятельность институциональных инвесторов снижает рисковость инвестиций и на внутреннем, и на международном фондовом рынке. Аккумулируя средства сберегателей, они диверсифицируют портфель финансовых инструментов, эффективно решая задание стабилизации соотношения риска и доходности. Именно поэтому одной из важных особенностей развития финансового рынка является то, что индивидуальные инвесторы передают управление своими портфелями профессиональным финансовым посредникам. Ввиду опыта наработок по этой тематике и на реалии украинской финансовой системы, предложим несколько классификационных признаков, по которым можно разделить институциональных инвесторов:

По общим характеристикам:

  1. Институциональные инвесторы банковского типа.
  2. Институциональные инвесторы небанковского типа.
  3. Международные институциональные инвесторы (рис. 1).

По функциям, которые выполняют институциональные инвесторы в экономике:

  1. Социально ориентированы институциональные инвесторы (страховые компании, пенсий ни фонды). В основе их деятельности лежит социальная составляющая, именно с помощью социальной направленности своей деятельности они привлекают средства.
  2. Кредитно-сберегательные институциональные инвесторы (коммерческие банки, кредитные союзы). Основными функциями этих институциональных инвесторов является кредитование и сохранение сбережений своих клиентов (участников).
  3. Рисковые институциональные инвесторы (инвестиционные фонды и компании, доверительные общества, венчурные фонды, факторинговые компании). их деятельность связана с высокой степенью риска, однако они могут приносить своим вкладчикам самые большие по размеру доходы среди всех других институциональных инвесторов.

Классификация институциональных инвесторов по общим характеристикам

Рис. 1. Классификация институциональных инвесторов по общим характеристикам.

По способам аккумуляции сбережений:

  1. Сберегательные институциональные инвесторы (коммерческие банки, пенсионные фонды). Как правило, им доверяют средства ради сохранения стоимости сбережений.
  2. Доверительные институциональные инвесторы (страховые компании, инвестиционные фонды и компании, доверительные общества). Этой группе институциональных инвесторов клиенты доверяют свои средства со значительной степенью риска относительно получения дохода.
  3. Институциональные инвесторы (венчурные фонды, фонды хеджа, лизинговые компании, МБРР, МАР, МФК и тому подобное). Эти институциональные инвесторы сотрудничают, как правило, не с индивидуальными сберегателями, а со значительными индивидуальными инвесторами или другими государственными и негосударственными институтами.

По направлениям инвестирования:

Те, которые инвестируют преимущественно в ценные бумаги:

  • Те, которые инвестируют преимущественно в высокорисковые ценные бумаги (инвестиций ни фонды и компании, венчурные фонды);
  • Те, которые инвестируют преимущественно в низкорисиковые ценные бумаги (страховые компании, пенсионные фонды). Они это делают с целью последующей возможности исполнения собственных обязательств перед своими клиентами, то есть, избегая возможных убытков.

Кредитные институциональные инвесторы (коммерческие банки, кредитные союзы, МБРР, ЕБРР, МФК, МАР, ЕИБ). их основная роль в процессе инвестирования – предоставление кредитов хозяйствующим субъектам.

Другие институциональные инвесторы (лизинговые компании, финансовые компании и тому подобное). Обращая внимание на все вышеприведенное, можно выделить основные функции, присущие институциональным инвесторам:

  • содействие снижению стоимости операций с ценными бумагами при одновременном росте их количества (эффект масштаба);
  • аккумуляция сбережений индивидуальных инвесторов для осуществления больших инвестиций на первичном рынке ценных бумаг (трансформация сбережений в инвестиции);
  • диверсификация инвестиционных рисков;
  • институциональные инвесторы трансформируют срок погашения первичной ценной бумаги, в которую инвестированы средства, в разные сроки погашения посредственных обязательств (деление ресурсов во времени);
  • профессиональное управление инвестиционным портфелем;
  • консультирование участников инвестиционного процесса.
Страницы 1 2
Читайте также: