Анализ валютного рынка: что происходит с долларом?
Юрий Мацкевич

Анализ валютного рынка: что происходит с долларом?

Мы поставили перед собой задачу разобраться в причинах и следствиях сложившейся ситуации. Итак: что происходит с долларом? Ответ очевиден – дорожает. Достаточно просмотреть статистические данные динамики изменения курса, чтобы увидеть закономерности. Не будем брать неоправданно большой период времени. Начнем с весны-лета этого года: июнь, июль, август – официальный курс доллара США, установленный НБУ, составлял 4.85; 4.84 и 4.85 гривен за доллар соответственно, в то время как «весенний» курс был в среднем 5.05. При этом существенных изменений в состоянии экономики США не наблюдалось. Чем же было вызвано летнее «укрепление» гривны? К сожалению, при ответе на этот вопрос придется затронуть политические мотивы. Кроме определенной экономической целесообразности для узкого круга лиц, такой курс был интересен еще и относительно низким уровнем коэффициента инфляции. Кому это было выгодно, судить не нам. Тем не менее к началу осени ситуация резко изменилась (октябрь – 5.04). Причем данные изменения на наш взгляд имели реальные причины. Большинство расчетов на межгосударственном уровне осуществляются в 3 и 4-ом кварталах текущего года. Таким образом, необходимость производить расчет, например, за поставки газа и нефти спровоцировала валютный рынок на адекватную реакцию. Удерживать «шило в мешке» стало невозможно.

Далее ситуация развивалась в прогрессии. До Украины дошел-таки, хотя и с изрядным временным лагом, всемирный кризис, неосмотрительная политика коммерческих банков привела к кризису их ликвидности… Только за последнюю неделю курс доллара США дважды побил рекорд роста. Здесь все понятно.

А вот что вызывает недоумение, так это действия, осуществляемые регулирующими инстанциями. Точнее, их фактическое бездействие. Судите сами: на данный момент Кабмин так и не отработал единого системного антикризисного документа. Действия НБУ также представляются отчасти сомнительными и, до недавнего времени, фактически, ограничивались пресловутым постановлением № 319 с поправкой к нему, активной работой с общественностью и попытками регулировать валютную массу. Причем реакция зачастую получалась «от противного». Ввели валютный коридор – коммерческие банки стали закрывать долларовую позицию, расцвел махровым цветом «черный» рынок. Ужесточили условия по валютообмену, ударив по прибыльности торгов – появилась комиссия за продажу доллара, и, опять-таки, привет «менялам». Напоминает игру в пинг-понг.

Справедливости ради, следует отметить, что Нацбанк все же проводил политику интервенций: выходил на межбанковские торги с предложениями валютного аукциона, хотя, по факту, цена ресурса оставалась фиксирована для всех игроков. Нельзя отрицать и ссуды для поддержания ликвидности пошатнувшихся банков. Тем не менее, указанные действия не смогли существенно повлиять на развитие ситуации. В данный момент изрядная валютная масса находится на руках у населения, в то время как экономика «пустая».

«Политика интервенций для стабилизации курса эффективна – но она краткосрочна, и рассчитывать на более или менее стратегическую перспективу только механизмом валютных интервенций и использования резервов опасно для страны», – сказал Петр Порошенко – глава совета Нацбанка Украины на позапрошлой неделе. Фактически это означает следующее: внутренние ресурсы заканчиваются и регулятор не в состоянии регулировать. Что, безусловно, ослабит гривну. Уже сейчас НБУ самоустранился, предоставив рынку устанавливать курс: «Мы решили не принимать участие в торгах, а посмотреть, как рынок станет работать без нас и каким будет курс», — прокомментировал такое поведение первый заместитель главы НБУ Анатолий Шаповалов. Если перевести с официального на человеческий будет звучать примерно так: «Мы больше не в состоянии нормально работать. Извините».

Такой вывод подтверждается и следующей новостью: «Национальный банк Украины принял решение более не держать доллар, а привязать его стоимость к рыночному курсу, который складывается по результатам торгов на межбанке. Соответствующее решение закреплено постановлением НБУ, которое вступает в силу с 28 ноября 2008 г.».

А межбанковский курс на данный момент растет. Сегодня на валютном рынке Украины торги по доллару США открылись следующими котировками – 6,42500/6,6750, к 11:13 цены выросли до 6,6500/6,8000. И перспективы отнюдь не радужные.

Анализировать тенденции курсовой динамики будущих периодов – занятие неблагодарное вообще, и в данной ситуации – в частности. Тяжело сконструировать адекватную модель, коль скоро за это не берутся даже крупные международные консалтинговые компании. Также не хочется «авторитетно утверждать» вслед за «первыми лицами», вводя рядовых граждан в заблуждение. Тем не менее, вопрос остается актуальным и объективные предпосылки к прогнозированию изменения стоимости доллара, безусловно, имеются. Причем не обязательно в сторону роста.

Если руководствоваться элементарным здравым смыслом, можно предположить, что как только уляжется «газовый» ажиотаж и наступит предпраздничный период, население сдаст определенное количество валюты. Кому не хочется порадовать близких красивой елкой и долгожданными подарками? Рынок насытится валютной массой, хотя бы частично. Острый дефицит трансформируется в вялотекущий, что может привести к остановке роста и, возможно, некоторому снижению курса доллара США. Здесь важно также отметить, что в последние дни на мировых рынках доллар «слабеет». Но это, если руководствоваться здравым смыслом…

На данный момент мы являемся очевидцами опровержения постулатных законов экономики, а именно: спрос – не рождает предложение. Украинский рынок, с позволения сказать, функционирует автономно. Безоглядно на мировые индексы. Причем глава НБУ, судя по всему, большой любитель зарубежной гастрономии, поскольку упорно пользуется «бутербродным» индексом «Бигмак» (теория паритета покупательной способности), не смотря на наличие более серьезных и соотносимых с экономикой страны способов убедить народ, что все в порядке. Что интересно, граждане воспринимают подобные заявления с похвальным смирением и завидной надеждой на лучшее. Нынешний «метеор» – не первый на наши головы. Народ привык. Банки тоже помнят уроки 1998 года. Заранее свернули активные операции, с удовольствием обосновывая свои действия постановлением № 319, потерявшим свою актуальность, к тому же сугубо рекомендательного, по сути, характера.

При попытке суммировать данные и понять, что будет происходить в течение следующих двух кварталов, возникает следующая модель. Предполагается, что к новому году произойдет некоторая приостановка и, возможно, снижение курса доллара (см. выше), а к весне девальвация гривны возобновится. Связано это может быть с необходимостью расчетов по внешним займам. Для рядовых граждан это означает одно: кризис продолжается и входит в новую фазу, у кого кредиты в долларах – лучше гасите досрочно, у кого депозиты – попробуйте забрать. Для «черного» рынка: выгодно будет покупать в канун праздника и продавать в феврале-марте. Инвестировать, в принципе, некуда. НБУ просит не паниковать, поскольку больше ничего сделать не в состоянии. Сегодня уже были отменены принятые ранее ограничительные санкции, касающиеся валютообмена. Фактически, регулятор «умывает руки».

Если глобализировать, можно отметить следующее: мировой кризис продлится еще от одного до трех лет, по оценкам разных экспертов. Для Украины срок выхода из ступора будет, по традиции, большим – около пяти лет. Думаем, можно найти и другие прогнозы... В любом случае, ревальвация гривны, обещанная Стельмахом в середине следующего года, представляется маловероятной. Перенос выборов также носит двойственный характер. С одной стороны – экономия средств. С другой – отсутствие реальной антикризисной программы, о чем уже упоминалось. Руководство осуществляется по принципу: «После нас – хоть потоп».

Не хотелось бы, чтобы у читателя сложилось превратное впечатление. Мы никоим образом не намерены впадать в крайности оценки положения дел. Изложенная информация и выкладки, на наш взгляд, очевидны. Тем не менее, можно отметить и радующие факты. Так, на данный момент, ни один крупный системный банк Украины не был признан банкротом. В то время, как в РФ Центрабанк отозвал лицензии у ряда организаций. Возможное получение еще одного транша от МВФ тоже, при грамотном распределении, может положительно повлиять на ход событий.

Читайте также: